Après le succès retentissant de l’Eurobond de 2,25 milliards d’euros émis en mai, qui a solidement ancré les besoins de financement extérieur pour l’année en cours, le Trésor marocain se tourne désormais résolument vers le marché intérieur. Un défi de taille l’attend : lever pas moins de 74 milliards de dirhams d’ici la fin de l’année 2026, avec un rythme de croisière mensuel avoisinant les 10,5 milliards de dirhams.
Un Cap Financier Ambitieux : Le Marché Intérieur à Contribution
La stratégie de financement du Trésor, après avoir brillamment honoré ses engagements internationaux, s’articule désormais autour d’une mobilisation significative des ressources domestiques. Cette approche vise à garantir la stabilité financière du Royaume et à soutenir ses programmes de développement, en s’appuyant sur la capacité d’absorption du marché local. La somme colossale de 74 MMDH à collecter sur les deux prochaines années témoigne de l’ampleur des ambitions et des besoins de l’État.
Des Rendements en Demi-Teinte : Une Lecture Nuancée du Marché
L’analyse des dynamiques de marché révèle une situation contrastée. Si une certaine détente est perceptible sur les bons du Trésor à court terme, offrant un répit bienvenu, les rendements des instruments à moyen et long terme maintiennent une pression notable. En effet, ces derniers persistent à des niveaux supérieurs à ceux enregistrés fin 2025, esquissant ainsi une trajectoire hétérogène pour le second semestre. Cette dichotomie pourrait influencer les choix d’investissement et la gestion de la dette publique, nécessitant une vigilance accrue et une adaptation constante aux signaux du marché. Le Trésor devra naviguer avec agilité pour optimiser ses levées de fonds tout en maîtrisant le coût de l’endettement.
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