Maroc : Le Système Financier, Entre Résilience Confirmée et Vulnérabilités Sous Surveillance

Maroc : Le Système Financier, Entre Résilience Confirmée et Vulnérabilités Sous Surveillance

Le Maroc affiche un système financier robuste en 2025, caractérisé par des banques solidement capitalisées, un secteur des assurances en pleine expansion et des marchés de capitaux d’une vitalité remarquable. Cette résilience globale, saluée par les autorités, ne doit toutefois pas masquer des zones d’ombre grandissantes. Le 13ᵉ Rapport sur la Stabilité Financière, dévoilé ce lundi à Rabat par des représentants éminents de Bank Al-Maghrib, de l’Autorité de Contrôle des Assurances et de la Prévoyance Sociale (ACAPS) et de l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux (AMMC), met en lumière des vulnérabilités préoccupantes : l’envolée de l’endettement des ménages, la persistance des créances en souffrance des entreprises et les défis structurels des régimes de retraite.

Cette analyse approfondie, présentée par Touria Dahani (Bank Al-Maghrib), Amal Souifi et Mimoun Zbayer (ACAPS), et Ikhlas Mettioui (AMMC), souligne la capacité du système à résister aux chocs, tout en appelant à une vigilance accrue face aux tensions économiques sous-jacentes.

Régimes de Retraite : L’Urgence d’une Réforme Structurelle

Le rapport jette une lumière crue sur la situation des régimes de retraite, en particulier la branche long terme de la CNSS, dont la viabilité est estimée à seulement dix ans, avec un taux de préfinancement alarmant de 58%. En 2025, les prestations versées ont excédé les cotisations collectées, signalant une dégradation qui exige des mesures immédiates. Le Rapport sur la Stabilité Financière préconise des ajustements substantiels, notamment sur les cotisations, l’âge de départ à la retraite et les modalités d’acquisition des droits, pour garantir la pérennité de ces piliers sociaux.

Un Diagnostic Globalement Favorable, Mais des Tensions Sous-Jacentes

Fruit d’une collaboration entre Bank Al-Maghrib, l’ACAPS et l’AMMC, le rapport offre un panorama globalement rassurant. Les acteurs financiers marocains maintiennent des indicateurs de solvabilité, de liquidité et de rentabilité à des niveaux confortables, attestant de leur capacité à absorber les chocs. Cependant, cette façade de solidité ne doit pas masquer les pressions croissantes sur les finances des ménages et des entreprises, ni les déséquilibres structurels persistants au sein des régimes de retraite, qui nécessitent une attention particulière.

Le Secteur Bancaire : Une Résilience Renforcée, Mais des Créances Douteuses Persistantes

Pilier central du système financier marocain, le secteur bancaire a démontré une robustesse accrue en 2025. Ses actifs totaux ont franchi la barre des 2 000 milliards de dirhams, et l’encours des crédits a atteint près de 1 300 milliards, marquant une croissance dynamique de 7% dans le financement de l’économie.

Cette expansion s’est appuyée sur un renforcement significatif des fonds propres. Les ratios de solvabilité, supérieurs à 16% tant sur base sociale que consolidée, dépassent largement les exigences réglementaires. Le ratio de levier, à 7,73%, surpasse le seuil minimal de 3%, et la liquidité à court terme reste confortable.

La rentabilité a également suivi une trajectoire positive, avec un résultat net cumulé des banques avoisinant les 19 milliards de dirhams en 2025. Cette performance est le fruit d’une amélioration de la marge d’intérêt, des revenus des opérations de marché et des commissions, parallèlement à une diminution du coût du risque, après un pic en 2024.

Malgré ces indicateurs encourageants, la qualité du crédit demeure un point sensible. Le taux des créances en souffrance, bien qu’en légère baisse, reste supérieur à 8%. Cette situation est d’autant plus préoccupante qu’elle coïncide avec une accélération notable de l’endettement des ménages.

L’Endettement des Ménages : Une Spirale Inquiétante

La dette financière des ménages a franchi un seuil critique en 2025, dépassant les 450 milliards de dirhams suite à une accélération significative. Si le crédit immobilier a retrouvé un certain dynamisme, c’est le crédit à la consommation qui retient l’attention avec une croissance fulgurante de près de 13%.

L’analyse des autorités financières révèle un taux d’endettement moyen des particuliers avoisinant 36%. Plus alarmant encore, 38% des emprunteurs affichent un taux d’endettement supérieur à 40%, une hausse marquée par rapport à l’année précédente. Au sein de ce groupe, 23% sont confrontés à un endettement dépassant 70% de leurs revenus, une situation qui fragilise considérablement leur capacité à absorber des chocs économiques ou des imprévus financiers.

Bien que le taux de défaut des ménages ait légèrement reculé pour s’établir juste au-dessus de 10% en 2025, la croissance rapide du crédit à la consommation soulève des inquiétudes quant à l’aggravation de la vulnérabilité des ménages les plus exposés. Cette pression sur les budgets familiaux résonne avec les défis rencontrés par les entreprises.

Entreprises : Financement en Hausse, Impayés Tenaces

La dette bancaire des entreprises non financières a atteint près de 660 milliards de dirhams en 2025. Bien que son ratio par rapport au PIB ait diminué, signe d’une croissance économique nominale plus rapide, la diversification des sources de financement est notable. L’encours de la dette obligataire des entreprises a bondi de plus de 20%, dépassant les 120 milliards de dirhams, une tendance positive réduisant la dépendance au seul crédit bancaire.

Cependant, cette dynamique ne saurait occulter des fragilités persistantes. Le taux des créances en souffrance des entreprises non financières demeure élevé, excédant 11%. De plus, les délais de paiement, dont les dernières données de 2024 confirment l’impact, continuent de peser lourdement sur la trésorerie des entreprises, en particulier les très petites structures. Ces défis soulignent la nécessité de mesures ciblées pour renforcer la santé financière du tissu économique national.

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